بررسی همبستگی بین قیمت نفت و بازدهی سهام بر پایه مدل های چند متغیره ناهمسان واریانس همبستگی شرطی پویا : مطالعه موردی ایران و ترکیه
چکیده
نوسانات قیمت نفت به عنوان یکی از متغیرهای تأثیرگذار بر جریان نقدی تنزیل شده مورد انتظار قیمت سهام اثرات معناداری بر قیمت سهام می گذارد. بر اساس مطالعات تئوریک انتظار می رود که این اثر گذاری برای کشورهای وارد کننده و صادرکننده نفت خام یکسان نباشد. در این پژوهش اثر تغییرات قیمت نفت بر بازدهی کل بورس اوراق بهادار تهران (بازدهی شاخص tepix) به عنوان بازار سهام یک کشور صادرکننده نفت خام و همچنین بازدهی شاخص کل بورس اوراق بهادار استانبول (بازدهی شاخص ise-xu100) به عنوان بازار سهام یک کشور واردکننده نفت خام، در قالب مدل های چندمتغیره ناهمسان واریانس همبستگی شرطی پویا (dcc) که توسط انگل (2002) ارائه گردیده است، مورد تجزیه و تحلیل و بررسی قرار می گیرد. همچنین سعی می گردد که اثر نوسانات قیمت نفت بر بازدهی سهام دو کشور به تفکیک نوع شوک های نفتی از نوع شوک های عرضه، تقاضا و احتیاطی قیمت نفت، مورد بررسی و مطالعه قرار گیرد. نتایج تخمین مدل ها و تحلیل روند همبستگی پویای بین نرخ رشد قیمت با بازدهی سهام دو بازار نامبرده نشان می دهد که بازار سهام تهران بر خلاف بازار سهام استانبول همبستگی معنادار ، شدید و پر تلاطمی با قیمت نفت دارد. به نظر می رسد که سرمایه گذاری در بازار سهام استانبول ریسک کمتری را نسبت به بازار سهام تهران برای سرمایه گذاران علاقه مند به سرمایه گذاری در بازارهای سهام دو کشور به همراه داشته باشد . همچنین نتایج نشان می دهد که همبستگی پویای نامتقارنی بین دو بازار سهام تهران و استانبول با تغییرات قیمت نفت دیده می شود. نتایج بدست آمده حاوی رهنمودهای سیاستی ارزشمندی برای سیاست گذاران اقتصادی و سرمایه گذاران علاقه مند به سرمایه گذاری در بازارهای سهام بین الملل است.